Franklin Templeton gần đây đã xem xét cuộc tranh luận hiện tại trong cộng đồng tiền mã hóa liên quan đến phần thưởng staking. Câu hỏi đặt ra là liệu phần thưởng staking, vốn làm tăng nguồn cung token, có nên được xem như một chi phí cho mạng lưới hay không. Những phần thưởng này có thể ảnh hưởng đến giá trị của các token, đặc biệt là đối với hodler thụ động, do hiện tượng pha loãng giá trị.
Tuy nhiên, khái niệm “chi phí” vẫn chưa có định nghĩa rõ ràng. Một số người cho rằng phần thưởng staking gây tổn hại đến giá trị của token, trong khi những người khác cho rằng giá trị tổng thể của mạng lưới vẫn không thay đổi.
Mặc dù cả hai quan điểm đều có cơ sở, Franklin Templeton cung cấp một cái nhìn sâu sắc hơn.
Phần thưởng staking ảnh hưởng đến giá token
Phần thưởng staking được trao cho hodler token khi họ khóa token của mình trên mạng lưới sử dụng cơ chế đồng thuận PoS. Bằng cách tham gia staking, họ hỗ trợ xác thực giao dịch và bảo mật blockchain. Trình xác thực sử dụng các token đã stake làm tài sản thế chấp và có nguy cơ mất tài sản nếu hành động không trung thực.
Phần thưởng mà staker nhận được thường đến từ các token mới được đúc, dẫn đến việc tăng tổng nguồn cung token. Ví dụ, Ether và Solana có tỷ lệ lạm phát hàng năm lần lượt khoảng 0,8% và 5%.
Có hai luồng ý kiến về vấn đề này. Một bên cho rằng phần thưởng staking làm tăng nguồn cung token, dẫn đến việc giảm giá trị của mỗi token và coi đây là chi phí đối với hodler token. Bên còn lại cho rằng giá trị của mạng lưới được xác định bởi vốn hóa thị trường, và phần thưởng staking chỉ đơn giản là chuyển giá trị từ người không staking sang người staking, nên không ảnh hưởng đến chi phí của mạng lưới.
Điều này có nghĩa là mặc dù giá token có thể giảm do lạm phát, nhưng giá trị tổng thể của mạng vẫn ổn định. Franklin Templeton cho rằng cả hai quan điểm đều có giá trị, nhưng họ giải quyết các vấn đề khác nhau.
Franklin Templeton đã đưa ra một ví dụ để minh họa cho quan điểm này. Giả sử giá trị của một mạng lưới giữ ở mức 100 đô la, nhưng nguồn cung tăng từ 100 token lên 110 token, thì giá trị của mỗi token sẽ giảm từ 1 đô la xuống 0,91 đô la. Điều này cho thấy phần thưởng staking thực sự có ảnh hưởng đến giá.
Ngoài ra, Franklin Templeton giải thích rằng phần thưởng staking đại diện cho việc chuyển giá trị từ non-staker sang staker. Nếu 60% nguồn cung token được stake và phần thưởng staking làm tăng nguồn cung thêm 10%, giá trị của mạng sẽ giữ nguyên trong khi giá trị mỗi token giảm.
Trong trường hợp này, staker có thể mất giá trị do pha loãng, nhưng họ sẽ nhận lại giá trị đó (và hơn thế nữa) từ phần thưởng staking. Ngược lại, non-staker sẽ chỉ trải qua sự pha loãng mà không nhận được bất kỳ bồi thường nào.
Trong ví dụ giả định này, Franklin Templeton minh họa như sau: Ở giai đoạn đầu, mạng có giá trị 100 đô la và nguồn cung token là 100. Trong đó, 60 token được stake và 40 token thuộc về non-staker. Ở giai đoạn tiếp theo, sau khi 10 token được đúc làm phần thưởng staking, nguồn cung tăng lên 110. Tổng giá trị mạng vẫn ở mức 100 đô la, nhưng giá trị mỗi token giảm xuống còn 0,91 đô la.
Kết luận
Staker, những người hiện nắm giữ 70 token (60 token gốc cộng với 10 token phần thưởng), có tổng giá trị là 64 đô la. Trong khi đó, non-staker, vẫn giữ 40 token, thấy giá trị tài sản của họ giảm từ 40 đô la xuống còn 36 đô la.
Franklin Templeton lưu ý rằng những hiệu ứng này có thể được theo dõi thông qua dữ liệu onchain hoặc các chỉ số bên thứ ba như Tỷ lệ đặt cược Ether tổng hợp (Composite Ether Staking Rate – CESR), đo lường lợi nhuận staking trên blockchain Ethereum. Việc chuyển giá trị này từ non-staker sang staker là một yếu tố quan trọng cần xem xét cho bất kỳ ai đầu tư vào mạng lưới sử dụng cơ chế PoS.
Theo Cryptopolitan
